美国经济衰退担忧重燃，重演美联储将继续在通胀和经济增长之间走钢丝。先抑

在美联储政策预期面前，后扬或再市场情绪再一次变得弱不禁风。标普通胀向多领域扩散的探熊风险让经济和政策的平衡变得困难，对硬着陆的市美担忧再次扰动投资者的神经，风险资产尾盘波动加剧。联储力挽

上周，决议美股三大股指创下今年1月以来最差单周表现，狂澜标普500指数再次距离熊市咫尺之遥。重演在今年已经举行的先抑三次美联储政策会议后，美股都出现了短暂反弹，后扬或再这一次历史是标普否会再次重演？

通胀难降温美联储很着急

当外界预期3月将是本轮通胀的峰值时，最新的探熊通胀数据打破了这种美好的希望。美国劳工部数据显示，市美5月美国消费者物价指数（CPI）同比增长8.6%，再次刷新1981年以来的新高。在能源、食品价格持续走高的背景下，住房、汽车成本上升显示出通胀进一步扩散的风险。

物价压力也冲击了消费者对经济的信心，引发民众对拜登政府应对政策的不满。密歇根大学6月消费者信心指数降至纪录低点50.2%。通胀预期止跌回升，美国人预计未来12个月通胀率为5.4%，环比上升0.1个百分点，此前曾保持稳定的5年中期通胀率也加速上行，达到了3.3%。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，更强劲的通胀数据反映了一系列因素的叠加，其中包括消费者需求依然强劲，劳动力市场非常紧张，公司保留定价权，汽油价格迈向每加仑5美元，供应链压力仍在持续等。

胀正在消耗美国家庭的购买力，5月份经通胀调整的平均时薪同比下降3%，为连续第14个月下降。施瓦茨分析道，这些因素也解释了美国民众的担心。无论是对经济现状的看法，还是前景的预期，物价正在让不少家庭不堪重负，作为美国经济的支柱，消费者支出的持续性也将面临考验。

通胀数据公布后，美债迎来新一波抛售，对短期利率敏感的两年期国债收益率飙升至3.057%，创2008年6月以来最高水平。基准10年期国债收益率达到3.178%，为5月9日以来的最高水平。虽然本周加息50个基点的市场主流预期并未改变，但认为美联储为控制通胀超额加息的声音开始出现。巴克莱认为，面对严峻的物价压力，美联储将宣布加息75个基点。

施瓦茨向记者表示，结合近期经济数据降温以及此前美联储官员的讲话，未来两次会议分别加息50个基点的展望依然是大概率事件。他认为美联储将继续观察经济对货币政策的反映，考虑到通胀降温的速度可能会非常缓慢，这正在加大9月继续加息50个基点的可能性。但目前来看，影响通胀的变量还有很多，包括供应链瓶颈、乌克兰危机等，也许本周美联储不会对9月的政策立场作出明确表述。

美股探底还需多久

超预期的通胀数据触发了新一波恐慌盘，三大股指过去一周集体下挫逾5%，标普500指数年内跌幅扩大至18.2%，逼近上月创下的年内低点，距离技术性熊市仅一步之遥。

值得注意的是，近期越来越多的企业发布预警。零售巨头7日进一步下调本财年的一些利润预期，因为该公司将在本财季更快速地出清过剩库存。此前公布的财报显示，因为对户外家具、小型家电和电子产品的需求下降速度快于预期，同时供应链干扰使许多商品的到货时间错过了的销售期，一季度库存增长43%。此外，作为一系列削减成本措施的一部分，则宣布暂时冻结了其PC芯片团队的招聘。

随着5年期美债和30年期美债收益率再次出现倒挂，外界对经济前景的担忧有所回升。美银全球此前公布的机构调查显示，77%的基金经理预计未来12个月全球经济将出现滞涨，这是2008年8月以来的最高水平。

首席投资策略师哈特内特（Michael Hartnett）建议投资者做好准备，等待美联储采取更积极的行动。美银牛熊指标（Bofa Bull Bear Indicator）10日进一步跌入买入区间，显示出投资者情绪极度看空，这与今年前几次美联储议息会议前夕类似，随后市场都出现了一定幅度的反弹。

然而，这一次情况似乎并不乐观。哈特内特指出，市场确实存在“严重超卖”的情况。但正如CPI数据所推动的那样，通胀冲击还没有结束，利率冲击正在形成，而经济增长冲击迫在眉睫，美债收益率峰值还没有达到。在他看来，熊市反弹本身“过于一致”的预期意味着行情很难走远。

也认为美股低点尚未形成，未来盈利下行可能吹来新的逆风。“在没有出现像经济衰退这样明显冲击的情况下，企业下调盈利预测的速度一般很慢。”小摩首席策略师威尔逊（Michael Wilson）在报告中写道，“这次应该也没有什么不同，这意味着股市可能会徘徊在当前水平，直到第二季度财报季到来，届时调整可能会结束。”

• ·易会满：探索中国特色的估值体系
• ·引入人保集团傅安平出任总裁，“合生系”朱氏家族把控的珠江人寿欲发力个险？
• ·央行最新发布！释放货币政策新信号
• ·4家上市险企中期业绩预减 投资收益减少是主因
• ·哈苏中画幅相机或将加入2022年机身大乱斗
• ·美国前总统特朗普发表声明称其拒绝回答纽约州总检察长调查的提问
• ·新能源、储能、华为热门概念叠甲：祥鑫科技股价暴涨背后的攻守同盟！
• ·北京试点老年人贷款买房优惠，释放出哪些信号？
• ·培育龙头企业、提升全产业链整体效益……14部门联手规范这一千亿市场
• ·成立3年首发新品，壁仞7nm芯片不输英伟达4nm旗舰？
• ·货币政策执行报告：基建贷款和房地产贷款需求减弱 绿色投资等新动能可为信贷增长提供支撑
• ·我国绿色投资表现亮眼 今年以来绿色债券发行总和达到1.03万亿元
• ·国务院点名5个城市，浙江为何独占两席？
• ·欧盟提交关于恢复履行伊核协议的“最终文本”
• ·美国国防部宣布将再向乌克兰提供10亿美元军事援助
• ·韩俊会见中国中铁股份有限公司党委书记董事长陈云一行