国内需求复苏仍然偏弱，月社金融数据超季节性回落。融规11月10日，模增央行发布2022年10月金融统计数据和社会融资规模数据报告。量亿

10月M1、逆周M2增速环比双双回落，期政人民币贷款增加6152亿元。策需数据显示，进步加力10月广义货币（M2）余额261.29万亿元，显效同比增长11.8%；狭义货币（M1）余额66.21万亿元，月社同比增长5.8%。融规受基数较高等因素影响，模增人民币贷款同比少增2110亿元。量亿

中国首席经济学家温彬表示，逆周在内需仍偏弱和外需加快回落下，期政逆周期政策需进一步加力显效，为实体经济提供更有力支持，继续推动基建、制造业、房地产等领域的信用修复扩张，激活市场主体活力，助力经济运行保持在合理区间。

M2同比维持高位

具体看，10月末，M2余额261.29万亿元，同比增长11.8%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高3.1个百分点；M1余额66.21万亿元，同比增长5.8%，增速比上月末低0.6个百分点，比上年同期高3个百分点；流通中货币（M0）余额9.84万亿元，同比增长14.3%。当月净回笼现金255亿元。

在金融市场部宏观研究员周茂华看来，“10月M2同比维持高位，反映国内货币环境保持适度宽松，继续为经济复苏提供有力支持；其中，M1同比回落与10月房地产销售低迷有关。”

数据显示，10月份人民币存款减少1844亿元，同比多减9493亿元。其中，住户存款减少5103亿元，非金融企业存款减少1.17万亿元，财政性存款增加1.14万亿元，非银行业金融机构存款增加2048亿元。

周茂华分析，存款同比少增，主要拖累来自非银金融机构存款同比下滑，主要是10月资本市场波动较大，居民投资偏向存款类防守型产品；居民存款同比明显多增，企业存款同比少增（下滑），反映居民消费继续偏谨慎，而企业信贷投资扩张明显。

“10月末新增信贷、社融偏低，信贷、社融存量同比均有所减速，这会对相关存款派生形成一定拖累，是当月M2增速下行的一个重要原因。”东方金诚首席宏观分析师王青接受记者采访表示，M2增速连续两个月下滑，也与8月大规模留抵退税基本完成、近两个月财政退税对M2增速的推动效应消退有关。

他解释说，可以看到，今年4月启动大规模留抵退税后，退税资金直达企业存款账户，而同期财政存款大幅少增，这会直接推高M2总量；而财政退税不属于“一定时期内实体经济从金融体系获得的资金额”，因此不会纳入社融统计。这是4月以来M2增速反超社融增速的原因。换句话说，9月和10月M2同比减速，并不代表金融领域宽信用进程放缓，当前观察金融对实体经济支持力度，主要看信贷和社融指标。

10月人民币贷款增加6152亿元

数据显示，1-10月，人民币贷款累计增加18.7万亿元，同比多增1.15万亿元。其中，10月份人民币贷款增加6152亿元，受基数较高等因素影响，同比少增2110亿元。分部门来看，居民短期贷款和企业短期贷款为主要拖累项，这反映国内消费需求仍然偏弱。

具体来看，住户贷款减少180亿元。其中，短期贷款减少512亿元，中长期贷款增加332亿元。企（事）业单位贷款增加4626亿元。其中，短期贷款减少1843亿元，中长期贷款增加4623亿元，票据融资增加1905亿元；非银行业金融机构贷款增加1140亿元。

温彬分析，10月多地疫情反复，消费类信用活动景气度低迷，非制造业PMI服务活动分项数值继续录得荣枯线之下，带动居民短贷走低。9月底多项房地产刺激政策集中出台，以降低购房成本、稳定市场预期，但受疫情反复等因素影响，购房者观望情绪仍浓，10月地产销售旺季不旺，政策效果有待进一步显现；叠加按揭早偿率持续提升，使得居民中长贷同比继续维持少增。

王青表示，“整体上看，10月为传统信贷小月，贷款增量环比回落符合季节性规律，但回落幅度超出市场普遍预期，拖累贷款余额增速再度拐头向下，加之票据冲量抬头带来的信贷结构边际恶化，折射出当月贷款需求转弱。背后的关键梗阻仍为地产下行和疫情波动，这也是当前宏观经济下行压力的主要来源。”

初步统计，2022年10月末社会融资规模存量为341.42万亿元，同比增长10.3%。1-10月，社会融资规模增量累计为28.7万亿元，比上年同期多2.31万亿元。10月，社会融资规模增量为9079亿元，比上年同期少7097亿元。

从各个细项来看，人民币贷款和政府债券净融资是主要的拖累项。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4431亿元，同比少增3321亿元；政府债券净融资2791亿元，同比少3376亿元。

在周茂华看来，结合此前出台的通胀、PMI数据看，国内经济主要挑战还是在于内需不足，房地产等服务行业仍受抑制；国内稳内需政策仍需要适度发力，促进经济加快恢复平衡；目前国内货币环境保持适度宽松格局，国内经济结构性问题凸显，预计后续货币政策需要与财政等部门协同配合，统筹防疫与经济恢复；货币政策延续稳健基调，在总量保持合理适度，更多倚重结构性工具，应对复杂多变环境。

（作者：边万莉 编辑：林虹）

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